月度跟踪：7月钢铁产业链数据全景及传导逻辑分析

　　（卓创资讯分析师刘炙鑫）

　　【导语】7月钢铁产业链多产品价格下行，市场心态复杂。当前产业链内价值传导表现如何？钢厂生产意愿会否在经济性考虑上做出调整？市场是否有筑底行为？

　　钢材产业链价格变化及传导逻辑：多数产品月均价环比下跌

　　2024年7月钢铁产业链产品价格走势震荡下跌运行。分析价格下跌原因：本月多产品钢厂产量保持高位，需求释放不及预期，市场总体供大于求，市场交投清冷。且月内部分产品社会库存转降为增，供需面对市场行情利空。心态上，7月黑色系期货行情下跌，现货市场看空心态加重，对市场行情利空。原料成本方面，7月石、废钢铁价格下跌，成本支撑有所下移，月末价格的提降预期加重了成本下移带来的利空影响。宏观和消息面上，国内利多消息预期落空，国际上美联储近期降息预期增加，消息面多空交织。但市场对国内部分货币调控政策产生反向解读，对市场带来一定利空影响。而市场对新旧国标的转换消息发生了超预期的反应，加重了市场的看空情绪。

　　通过对各产品价格走势来看，环比上各产品价格调整略有差异，其中焦炭月均价有所上涨。原料三产品中两跌一涨，废钢跌幅最大，其行情一方面受炼钢需求影响，一方面受到行业内部分消息面的利空。从上游到下游来看，产业链内上下游产品价格传导较为顺畅，原料端的下跌最终反馈到了成品材中，而偏末端产品跌幅相对较大。成品材中螺纹钢行情领跌，环比跌幅达到3.96%，当前国内房地产市场需求不佳，螺纹钢市场首当其冲。加之本月引起钢材市场下跌的一大因素也是从螺纹钢引发，出于对未来资源流通的考虑，螺纹钢部分持货商积极降价以期降低库存，从而使得跌势进一步加深。同比表现上看，焦炭则是产业链内唯一一个价格上涨的产品，主要原因是往年7月份淡季效果明显，价格往往低位。

　　钢材上下游产业链开工负荷变化：多产品降低负荷 供应压力从高位降低

　　7月钢铁产业链产品开工负荷率来看，多数产品开工负荷率呈现下降局面，从原料端到钢材端各有一定差异化表现。原料方面，焦炭开工负荷率有所升高，主要为了调整期市场供给表现。成品材方面，由于经济性原因，多数产品开工负荷环比降低，但亦有部分产品盈利能力排名靠前而开工负荷率环比降低。从近原料端产品的开工负荷率环比来看，7月主要产品开工负荷率环比下降，供应压力有所降低。其中螺纹钢、带钢、型钢同环比均下降，这与当前建筑行业的弱需求行情关系密切。而板材中热轧板卷开工负荷率虽环比降低，但同比增幅明显，表明市场虽有一定供应压力降低，但相对去年的市场表现，当前仍有较大供应压力。

　　钢铁产业链毛利变化对比：多数产品成本、毛利同环比均下跌

　　7月钢铁产业链毛利环比基本一致，其中焦炭、焊管利润同环比均增加，其他产品利润同环比均降低。对比钢材各产品的表现来看，7月份仍保持盈利的产品分别是镀锌板、带钢和拉丝材。但结合上文的开工负荷表现来看，这三个产品的生产积极性未因盈利能力强而较上月有所增加。同时，这三个产品毛利环比均有一定降幅，开工负荷的减少，供应压力的降低未能给与市场足够的支撑。

　　8月钢铁产业链产品走势预测：呈先跌后涨走势 钢材多数产品月均价环比下移

　　预计8月钢铁产业链产品趋势整体呈现先跌后涨的走势，价格重心或有所下移。主要逻辑如下：当前钢铁产业链的利润表现来看，多数产品亏损，但仍有个别产品利润较高，从经济性对生产意愿的影响上来看，钢厂或有调整产品比例的可能。通过对钢厂的检修/减产预期调研来看，8月份建材类减产预期较高，板材钢厂有一定检修计划，但影响产量较7月有所减少。由此来看，供应面对市场利多支撑有限，而板材市场一定程度受到利空影响。需求方面，当前终端需求表现仍不理想，政策上关于促进消费的措施稳步推进，需关注需求面的季节性变化，“金九银十”传统旺季到来前的市场备货或能对市场带来一定利多影响。宏观方面，国内、国际宏观环境的复杂性仍在。美联储的降息动作是市场的重点关注内容，当前对于9月份降息预期较高，期间美国经济的相关变化或能引起降息概率的波动。

　　风险提示：国内稳经济政策超预期、天气方面表现超预期、国内经济数据表现超预期、国际货币政策超预期、国际地缘政治走向超预期、政策持续性不及预期。