来源： 鹏友来开会 董少鹏
8月5日，日本股市大幅下跌，日经225指数收盘跌13.5%，距离7月份高点跌到20%。韩国KOSPL指数下跌8.8%；我国台湾股市大跌8.4%，香港下跌1.46%；印度孟买SENSEX2.74%。A股市场同样是一片绿色，上证综指、深证成指、创业板指下跌幅度均超过1.5%。
A股市场受海外市场冲击会有多大？日本股市下跌幅度为什么这么大？美股上周五暴跌是变盘信号吗？我认为，美国股市大调整是趋势性事件。首先，美联储降息预期是决定发达国家市场逆转的决定性因素，虽然降息预计到9月份才可能兑现，但其已对美国危如累卵的股市产生巨大冲击。其次，有传言说，英伟达的算力和芯片产能可能出现的问题，主要是液冷设备不能正常运作，导致生产能力和产品供货进度受到影响。
当然，更根本的原因是，美国股市从2008年金融危机后，走了长达15年多的牛市。其推动力主要是货币供给。在新冠疫情期间，美国大量投放基础货币，两年多时间增加8万亿美元。这造成股市泡沫大爆发。虽然很多专家不断吹捧说，美国大牛市是依靠高科技支撑，但本质上是美国不断扩大货币供给，甚至寅吃卯粮促成的大泡沫。这种金融游戏和股市游戏已经走到了尽头。
我预计，由英伟达产能不济所引发的美股调整还将持续一段时间，美国科技无敌的神话将受到重创。除了英伟达，、、、的神话都将被打破。这并仅由算力竞争所决定，而是由投资、制造和消费循环所决定。中国等新兴国家提升科技供应能力是难以阻挡的大趋势。预计美股还将继续调整，长达15年多的超级大牛市将结束。
那么，中国股市将如何消化美股和日本股市下跌的影响呢？第一，美股、日股下跌必然冲击全球金融市场，造成全球性风险偏好下降，中国股市也将跟随调整。耐心资本将不那么耐心。第二，美股、日股对中国股市的影响是十分有限的，主要是过去三年低质IPO大扩容严重影响中国股市的估值体系，导致股市进入超调状态。一个已经倒下的病人不可能再掉到床下去了。
历史上，中国股市也多次出现这样的情况。如1997年亚洲金融危机爆发，导致全球经济和股市萎缩，而中国在1997年之前就收缩了投资和生产，相当于超前主动做了调整。2008年的情况也类似。即中国先下蹲，待其他地区金融危机爆发时，中国反而具备主动调节的条件。这次也如是，美国在疫情期间大量投放基础货币，中国没有跟随。中国股市也是先趴下了，而且趴了很久。虽然我多次批评2020至2023年监管部门对IPO过度发行负有不可推卸责任，吸收了大量的资金，但是，这也导致股市严重低迷，使得它进一步触发风险、进一步暴跌的可能性，被部分封杀掉了。
所以，美国股市下跌会拉扯亚太地区其他国家和地区股市大幅调整，但对A股的下拉作用并不大。相信美国股市还会持续调整，而A股市场恰恰可以在美国流动性向美国以外释放的时候，实现企稳，并且有可能温和向上。当然，这并不是说，A股的市场结构性调整不用搞了，严监管、防风险措施不用搞了，而是要借美股大调整、资金流出美国本土的契机，把我们的股市治理，特别是上市公司质量、IPO的节奏搞好，要继续严监管，查处任何违法违规行为。在秩序稳定和资金逐步稳定的“双线作战”的基础上，让中国股市稳中向上。如果状态更好，还能够形成中期牛市。
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